中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將發(fā)生歷史性巨變,新基建、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造將代替房地產(chǎn)、老基建成為經(jīng)濟(jì)新發(fā)動機(jī),帶來無限新機(jī)遇。
什么是大勢?就是降低房地產(chǎn)、金融、教育、互聯(lián)網(wǎng)等的利潤和壟斷,以及由此引發(fā)的過去長期對民生和實體經(jīng)濟(jì)的擠壓和成本,大力發(fā)展制造業(yè)、硬科技、實體經(jīng)濟(jì)、新能源、新基建、資本市場等。百年未遇之大變局,也是百年未有之大機(jī)遇。看清這一大趨勢,至關(guān)重要。
“十四五”規(guī)劃提出:系統(tǒng)布局新型基礎(chǔ)設(shè)施,加快第五代移動通信、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心等建設(shè)。
新基建短期有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè),長期有助于培育新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè),打造中國經(jīng)濟(jì)新引擎,是兼顧短期擴(kuò)大有效需求和長期擴(kuò)大有效供給的重要抓手,是應(yīng)對疫情、經(jīng)濟(jì)下行和高質(zhì)量發(fā)展的有效辦法,具有穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促創(chuàng)新、惠民生的綜合性意義。
“新基建”是有時代烙印的,如果說20年前中國經(jīng)濟(jì)的“新基建”是鐵路、公路、橋梁、機(jī)場的話,那么未來20年支撐中國經(jīng)濟(jì)社會繁榮發(fā)展的“新基建”則是:1)科技新基建,包括新一代信息技術(shù)、人工智能、數(shù)據(jù)中心、新能源、充電樁、特高壓、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等科技創(chuàng)新領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施;2)民生新基建,包括教育、醫(yī)療、社保、戶籍等重大民生領(lǐng)域;3)制度新基建,包括發(fā)展資本市場、減稅降費、擴(kuò)大對外開放、保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)等制度改革領(lǐng)域。
基礎(chǔ)設(shè)施是典型的公共產(chǎn)品,具有強(qiáng)外部性,容易由于搭便車和公地悲劇現(xiàn)象導(dǎo)致供給不足進(jìn)而制約經(jīng)濟(jì)增長,因此當(dāng)期由政府提供,長期再通過經(jīng)濟(jì)增長和稅收增長受益。中國是超前大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的受益者,展現(xiàn)了舉國體制的優(yōu)勢。過去40年,公路、橋梁、高鐵、機(jī)場等大規(guī)模超前建設(shè),大幅降低了企業(yè)物流成本,提升了物流效率,是中國快速崛起成為“世界工廠”“世界制造中心”的法寶。
3G、4G的超前建設(shè),帶來了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)爆發(fā)式增長,移動支付、新零售、共享經(jīng)濟(jì)等蓬勃興起,中美引領(lǐng)了過去20年全球互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展?,F(xiàn)在中國正在新能源、5G、充電樁、數(shù)據(jù)中心、人工智能、特高壓等新基建領(lǐng)域進(jìn)行超前布局,培育新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)。作者在2019年底-2020年初呼吁“新基建”,參考專著《新基建》,榮獲中組部第五次黨員培訓(xùn)創(chuàng)新教材獎。
新基建浪潮下,站上風(fēng)口的不僅是大數(shù)據(jù)中心。2020年3月,中共中央政治局常務(wù)委員會提出要加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。之后4月,官方首次明確指出了新基建的七大領(lǐng)域:5G、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。自此,新基建成為投資主線,漸次在各地四面開花。在各路資本追捧下,與新基建相關(guān)的企業(yè)股票也推起多個漲停。
事實上,新基建正孕育著數(shù)十萬億元級別的巨大藍(lán)海。賽迪研究預(yù)計,到2025年,新基建七大領(lǐng)域的直接投資將達(dá)10萬億元左右,帶動投資累積或超17萬億元。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測,到2025年,5G的總投資規(guī)模將達(dá)到1.5萬億元,直接拉動的產(chǎn)出是10.6萬億元,間接拉動的產(chǎn)出是24.8萬億元。
各界也將新基建視為高質(zhì)量發(fā)展的加速器。從2020年開始,各省市開始密集部署新基建,紛紛發(fā)布新基建建設(shè)路線圖,承諾投資規(guī)模都在數(shù)千億元甚至萬億元不等。例如,成都市和浙江省計劃2020年至2022年三年期間分別完成新基建投資1.13萬億元和1萬億元。
然而,在宏大藍(lán)圖下,各地也面臨諸多亟待解決的現(xiàn)實問題——資金缺口。記者采訪的多位專家和業(yè)內(nèi)人士表示,當(dāng)前新基建投融資面臨諸多困境,融資模式不健全,融資渠道單一,社會資本參與度低,民營企業(yè)參與積極性不高。
2021年5月,在2021清華五道口全球金融論壇上,全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼也表示,新基建建設(shè)資金需求量巨大,而社會資本投入?yún)s不足,尚未形成政府引導(dǎo)、企業(yè)為主、市場運作的投融資格局,制約了新基建發(fā)展。
同時,《財經(jīng)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),目前新基建的充電樁和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域已經(jīng)有盲目建設(shè)、產(chǎn)能過剩現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)專家和從業(yè)人士也表示,新基建要警惕重走“四萬億”老路,避免出現(xiàn)一哄而起、盲目建設(shè)、產(chǎn)能過剩的問題。
房地產(chǎn)步入存量時代,區(qū)域分化將日益明顯,行業(yè)面臨洗牌,土地財政往房地產(chǎn)稅轉(zhuǎn)型是大勢所趨。
中國房地產(chǎn)市場從增量時代步入存量時代,供求已基本平衡,大部分中西部和東北地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)過剩。根據(jù)我們的《中國住房存量測算報告》,2020年中國城鎮(zhèn)住房套戶比為1.09,一線、二線、三四線城市分別為0.97、1.08、1.12,中國住房整體已經(jīng)靜態(tài)平衡。經(jīng)過20多年的高速增長,房地產(chǎn)增量時代已經(jīng)基本結(jié)束,全國房子建得差不多了。
房地產(chǎn)長期看人口、中期看土地、短期看金融。2013年以前中國20-50歲置業(yè)人群的不斷增加帶來源源不斷的購房需求,這是過去房價越調(diào)越漲的一個基本背景。自2014年以來,置業(yè)人群見頂后開始回落,人口老齡化少子化加速到來,購房需求迎來峰值,但2014-2015年的貨幣寬松、2016-2017年的棚改、以及“房價永遠(yuǎn)漲”的慣性預(yù)期延長了住宅銷售和開工的景氣周期,某種程度上也出現(xiàn)了嚴(yán)重透支,套戶比上升帶來庫存增加。
未來主要需求來自城市更新、人口流入的20%的城市圈都市群、保障房租賃房等,未來70%的城市房子將出現(xiàn)不同程度過剩。除了人口流入的都市圈城市群面臨一定住房短缺,大部分東北、西北以及非都市圈城市群的低能級城市,已經(jīng)出現(xiàn)供給過剩,由于人口外遷嚴(yán)重,未來過剩程度還將加深。因此,須重視區(qū)域差異中的結(jié)構(gòu)性潛力和風(fēng)險,未來70%以上城市的房子可能存在過剩風(fēng)險,大約只有20%-30%的城市房子存在投資價值。
房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入存量時代,意味著在中期將進(jìn)入洗牌階段,其慘烈程度參考當(dāng)年的紡織、家電,剩者為王,預(yù)計90%的房企將被淘汰或兼并。
從城鎮(zhèn)化率、人均住房面積、套戶比、人均GDP、經(jīng)濟(jì)增速、職業(yè)人群需求、房價收入比等指標(biāo)特征來看,當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場具備1974年前后日本的部分特征,但是房地產(chǎn)發(fā)展階段更接近日本1985年前后。
日本在1974年和1991年分別出現(xiàn)了兩次房地產(chǎn)大泡沫,但是1974年前后的第一次調(diào)整幅度小、恢復(fù)力強(qiáng),原因在于經(jīng)濟(jì)中高速增長、城市化空間還比較大、適齡購房人口數(shù)量維持高位等提供了基本面支撐。但是,1991年前后的第二次調(diào)整幅度大、持續(xù)時間長,導(dǎo)致日本“失去三十年”,原因在于經(jīng)濟(jì)長期低速增長、城市化進(jìn)程接近尾聲、適齡購房人口數(shù)量接近見頂?shù)取?/span>
長期以來,在“控制大城市人口、積極發(fā)展中小城市和小城鎮(zhèn)、區(qū)域均衡發(fā)展”的小城鎮(zhèn)派思路錯誤影響下,人口向大都市圈集聚,但土地供給向三四線城市傾斜,人口城鎮(zhèn)化與土地城鎮(zhèn)化明顯背離。由此形成了人地分離、土地供需錯配,這是導(dǎo)致一二線高房價、三四線高庫存的根源。黨的十九大報告指出,以城市群為主體構(gòu)建大中小城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展的城鎮(zhèn)格局。
根據(jù)美國、日本、德國、新加坡等國際經(jīng)驗,房地產(chǎn)的長效機(jī)制是城市群戰(zhàn)略、人地掛鉤、金融穩(wěn)定和房地產(chǎn)稅。促進(jìn)房地產(chǎn)軟著陸,避免硬著陸,還有最后十年時間窗口。十次危機(jī)九次地產(chǎn),全球歷次大的金融危機(jī)大部分都是由于房地產(chǎn)泡沫崩盤所致,其他資產(chǎn)難以產(chǎn)生如此巨大的沖擊。房地產(chǎn)是周期之母,房地產(chǎn)穩(wěn),則經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。參考專著《房地產(chǎn)周期》《全球房地產(chǎn)》。
來源:澤平宏觀、財經(jīng)雜志
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